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论文技巧大全-上市白酒企业财务报表分析与评价研究

2021-04-05 09:46:39

  随着近几年来人们的生活质量与消费能力的提升,白酒不仅成为了餐饮业必备饮品更是越来越多地出现在社交场合。因为白酒有着味美、价高的特点,所以拥有广泛的销售市场和盈利空间,加之白酒是我国特有的一种酒,在白酒企业越来越多的今天,国内上市白酒企业间的竞争也愈加激烈。宜宾五粮液股份有限公司是我国白酒行业中发展较好的一家大型上市白酒公司,在行业中有着典型性和对比性等特点,因此为了了解目前我国上市白酒企业的财务状况与存在的经营问题以及各企业间的差异,所以特别选取了宜宾五粮液股份有限公司2014年至2018年的财务报表为例进行相关的研究分析与评价。

  本文主要通过采用水平分析法、垂直分析法并与相关上市白酒企业进行对比,分析了宜宾五粮液股份有限公司2014年至2018年的财务报表并通过相关指标的计算分析揭示了目前宜宾五粮液股份有限公司所面临的风险与未来的报酬收益,发现该企业存在的问题,并针对问题给出一定的结论和建议,从而进一步改善该企业的经营管理。

  财务报表最初是由一些企业根据自己的经济活动自行设计的财务记录和分类账簿。但是由于这些日常的核算资料比较零散、杂乱,不能够很好地集中、概括、相互联系地反映企业的经济活动及其经营成果的全貌,不便于相关信息使用者理解和利用,因此在通过对日常的会计核算资料进行进一步的加工整理,并且按照一定的格式和要求,逐渐就形成了现在统一使用的包括“四表一注”的完整的财务报表。

  财务报表主要由项目名称和数字组成,大部分不了解会计工作的使用者是无法看懂报表数字背后的含义,因此衍生出了财务报表分析这一学科。财务报表分析是以财务报表为主要依据,采用科学评价标准和专门分析方法,对财务报表反映的财务状况、经营成果和现金流量等重要指标进行分析评价和预测,为管理和投资决策提供依据的管理活动。

  (二)研究的意义

  1.理论意义

  财务报表使用者能够通过对财务报表的分析全面地了解一个企业的财务状况、现金流量和经营成果的情况,因此财务报表分析对企业和行业的发展趋势而言十分重要。

  2.实践意义

  通过对宜宾五粮液股份有限公司2014年至2018年财务报表的具体分析,探索并发现该企业目前的经营结构和存在的相关问题,通过相应的分析方法给予结论和建议,帮助宜宾五粮液股份有限公司改善当前的经营管理,促进其自身的发展。通过相关数据的计算与分析和不同白酒企业间的相对比,探索宜宾五粮液股份有限公司在发展过程中的优缺点,使其在优势上继续保持,坚持自己固有的理念不断前进,发展自己;在劣势上予以改进,增强在行业间的自身竞争力,从而取得“更上一层楼”的发展。

  (三)研究方法

  本文主要是通过水平分析法和垂直分析法来分析宜宾五粮液股份有限公司2014年至2018年度的财务报表。

  财务报表水平分析法:也称趋势分析法,是指对不同时期的相关财务项目进行横向的对比来以此确定其增减变动的差异和变动趋势的分析方法。

  财务报表垂直分析法:也称比率分析法,是指通过两个相关指标间的某种关联关系,计算比率来分析、考查、评价公司的财务状况、经营成果和现金流量的分析方法。两个性质不同的指标一旦结合形成比率就能够反映各项财务指标相互之间的比例关系是否正常合理。

  (四)研究现状

  我国对上市白酒行业的财务报表分析与研究,多位学者都已经做出了详细的研究分析并给出了相应的对策。

  2013年刘晓丽在对比分析泸州老窖与山西汾酒的财务报表时发现对比泸州老窖相对比与山西汾酒存在现金短缺的问题并提出加强经营效率的建议。山西汾酒相较于泸州老酒存在盈利不足的问题并提出管控成本、开拓高档酒的建议。

  2015年许春燕根据五粮液集团财务报表上的财务数据显示发现五粮液集团在经营上,企业采取了保守、稳健的经营政策,但在存货的管理上存在着由于销售压力带来的压库现象。在财务上,企业现在拥有的资产增长率开始出现下滑的趋势。在企业的资产结构构成的比例中,流动资产中的货币资金一直有着较高的比例,表明企业有着良好的变现能力。但在资本的构成上,近几年一直存在着投资与筹资结构不匹配的问题。

  从研究来看,我国的白酒行业从改革初期的蓬勃发展,到“黄金十年”的昂扬向上和五年调整后的重新出发,不但从规模到效益都发生了翻天覆地的变化。在2016年之前,我国的白酒产量都是呈现稳定增长的趋势,但随着近几年的经济变化和愈加激烈的行业竞争,到了2017年我国的白酒产量开始持续下滑,产量下滑的同时也带来了收入上的变化,不过白酒的销售收入虽有所下降但其起伏并不大并且有关专家预测未来的白酒销售收入将会是呈持续增长状态的,加之各白酒企业都在为了迎合市场的变化不断“推陈出新”,改革酿酒技术与手段,因此该行业在未来有着广阔的发展前景。

  本文选取的企业——宜宾五粮液股份有限公司作为一家上市,因其发展早、规模大等特点,现已是我国白酒行业发展中的佼佼者。虽然通过许春燕学者的研究可以发现该企业目前仍然在经营和财务上存在一些问题,但是在整体上,企业每年的经营利润都是在大幅度增长的,因此总体是在向好发展的。

  图1.12012-2018年中国白酒产量及销售收入

  (五)核心概念界定

  财务报表是根据日常会计核算资料定期编制的,总括反映企业在某一特定日期的财务状况和某一会计期间的经验成果以及成本费用情况的书面报告文件。财务报表体系包括了资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益表,通过对这些表的质量解读与分析,可以了解企业的资产构成、权益结构、资金的流动性和偿债能力、利润的形成过程,剖析企业经营成果的影响因素。

  财务报表分析是以财务报表及其所披露的信息为基础,为企业进一步提供和利用财务信息,具有科学的评价标准和适用的一套分析方法的一个判断过程。主要包括了企业财务结构分析、偿债能力分析、盈利能力分析等。

  二、宜宾五粮液股份有限公司的介绍

  宜宾五粮液股份有限公司简称五粮液集团有限公司,股票代码000858。该公司成立于1997年,位于“中国酒都”的四川省宜宾市,占地10平方公里,职工规模约30000人,有着近70年的企业发展历史。五粮液集团拥有四项水平较好的专利技术,且荣获过许多项亮眼的国内外荣誉,获得过有关组织颁发的专利奖,同时具备良好的酿酒技术优势,是我国较大较好的白酒企业之一。

  五粮液集团以酿造白酒起家,有着3000多年的酿酒历史,长期以来专注以高粱、大米、糯米、小麦和玉米为主的各种粮食白酒的酿造。同时将传统的五粮液品牌本身系列化,推出了6个主打品牌“尖庄”、“翠屏春”等,其价格涵盖数千元一瓶到几元一瓶。随着消费者的需求变化和不同消费者需求的差异,企业在全国率先开发出52°、39°、29°、25°等口味相对较淡的系列酒。同时在传统酿酒技术的基础上,不断学习和引进外国先进的酿造技术,加强自己的专业技能和水平,创新形成了自主的知识产权。

  目前五粮液集团已经成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地,有着科学健康的良性发展。

  三、五粮液财务数据分析与评价

  (一)资产负债表分析

  1.资产负债所有者权益整体分析

  表3.1五粮液2014-2018年资产负债表相关项目金额及比重单位:亿元

  项目 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

   金额 比重 金额 比重 金额 比重 金额 比重 金额 比重

  流动资产 781.1 90.73% 632.8 89.23% 545 87.66% 446 84.87% 385 82.96%

  非流动资产 79.84 9.27% 76.43 10.78% 76.7 12.34% 79.49 15.13% 79.09 17.04%

  资产总计 860.9 100.00% 709.2 100.00% 621.7 100.00% 525.5 100.00% 464.1 100.00%

  流动负债 207.1 24.06% 159.7 22.52% 136.9 22.02% 79.68 15.16% 59.25 12.77%

  非流动负债 2.67 0.31% 2.803 0.40% 2.807 0.45% 2.339 0.45% 1.508 0.32%

  负债合计 209.7 24.36% 162.5 22.91% 139.7 22.47% 82.01 15.61% 60.76 13.09%

  股东权益 651.2 75.64% 546.7 77.09% 482.1 77.55% 443.5 84.40% 403.3 86.90%

  负债和股东权益合计 860.9 100.00% 709.2 100.00% 621.7 100.00% 525.5 100.00% 464.1 100.00%

  来源:东方财经网

  上表通过对资产负债表的垂直分析,从资金的流动与运用情况来了解宜宾五粮液股份有限公司的经营结构。

  在资产方面,将流动资产与非流动资产分别与资产总额做比较得出比重,可以发现连续五年来该企业的年末资产总额呈现稳步提升状态,其中流动资产占总资产的比重也在持续提升中。其中2018年年末流动资产占总资产的比重为90.73%为五年来的最高值。就资产结构风险类型来说,该企业的经营结构属于保守的固流结构。由于流动资产的增加,提高了本企业的资产的流动性,由此降低了企业的风险,属于低风险和低盈利的一种财务状况。

  在负债和股东权益方面,将流动负债、非流动负债及股东权益与负债和股东权益总额做比较得出比重,可以看出虽然连续五年来年末负债占负债与权益总额的比重持续上涨,股东权益占负债与权益总额的比重在连续下降,但是负债占有的比重仍然不及股东权益占用的比重。在2018年年末负债比重为24.36%,所有者权益比重为75.64%,从资本结构类型来划分,属于保守型的资本结构,可以看出在该企业的资本结构中主要是采取了投资者权益融资,而且对非流动负债和流动负债的依赖性比较低,从而减轻了该企业的偿债能力,属于一种高成本,低风险的资本结构。但从其负债与所有者权益占权益总额的比重变化来看,在未来的几年里该企业的资本结构有可能会向中庸型资本结构转变,使企业的权益与负债融资趋于适中的比例,逐渐形成一种低成本、低风险的资本结构类型。

  在资金的来源与流出方面,连续五年来该企业投入的流动资产远远大于流动负债,非流动资产的比重也远远小于所有者权益的比重,因此企业的大部分资产都是由所有者权益提供的,在这样的结构下,企业的财务风险相对较小,但资本成本比较高,属于高成本,低风险的保守型资产结构。

  通过对资产负债表总体的分析,可以知道宜宾五粮液股份有限公司选择了一种保守型、以稳求胜、低风险的经营方式。

  2.资产及其影响因素分析

  (1)货币资金

  表3.2同行业2014-2018年货币资金对比单位:亿元

  企业 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  宜宾五粮液 489.6 405.9 346.7 263.7 223.8

  泸州老窖 93.67 84.5 48.26 35.46 47.1

  贵州茅台 1121 878.7 668.5 368 277.1

  山西汾酒 13.44 12.59 12.18 10.46 7.565

  来源:东方财经网

  宜宾五粮液股份有限公司在这五年里的货币资金呈现稳定增长状态,与其他三家企业相对比,除了比贵州茅台发展的差一些,比另外两家企业都要好,说明宜宾五粮液拥有很好的支付能力,有足够的资金去运转,有充分的资金来保障自己的经营与运作,也表明自己的购买能力是不错的。通过将本企业的货币资金与资产总额相比得出比重,可以知道这五年来宜宾五粮液股份有限公司的货币资金占总资产比重的50%到60%,不排除未来有持续增长的可能性,但是企业应警惕过大的货币资金会导致企业整体的盈利能力有所下降,必要时需要加以控制,防范于未然。

  (2)应收账款

  表3.3同行业2014-2018年应收账款对比单位:亿元

  企业 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  宜宾五粮液 1.2730 1.0960 1.0770 1.0700 1.2290

  泸州老窖 0.1033 0.08009 0.03899 0.1223 0.04706

  贵州茅台 -- -- -- 0.002308 0.04306

  山西汾酒 0.1514 0.2318 0.6161 0.1092 0.01444

  来源:东方财经网

  宜宾五粮液股份有限公司的应收账款在这五年里一直是一个上升的趋势,其应收账款的金额远远高于其他三家同行业企业的应收账款金额。这可以体现宜宾五粮液股份有限公司很注重自己的发展,有一定的销售量,而且通过计算可知,五年来宜宾五粮液应收账款占资产总额的比重仅在0.15%到0.26%,不存在虚增资产与利润之嫌。从比例表面看,该企业的发展趋势还是很优秀的。但是从金额数字本身看,大额的应收账款有可能会带来较多的坏账损失,增加不必要的应收账款的管理成本和管理的难度,该企业还是应当结合相关的企业信用政策,了解相关账务的账龄,以及应收账款债务人的分布情况以减少坏账发生的可能性、降低应收账款的管理难度和管理成本。

  (3)预付账款

  表3.4同行业2014-2018年预付账款对比单位:亿元

  企业 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  宜宾五粮液 2.209 1.981 2.716 3.321 2.982

  泸州老窖 1.372 1.978 0.9171 0.95 1.24

  贵州茅台 11.82 7.908 10.46 14.78 28.64

  山西汾酒 0.9891 1.924 0.4685 0.3726 0.6161

  来源:东方财经网

  宜宾五粮液股份有限公司的预付账款在五年来呈现出起伏不定的趋势,但对比同行业的三家上市白酒企业同样也呈现出起伏不定的趋势,说明这种情况是符合行业情形的。对比预付款项数额排在第二名,可以看出企业在购货时没有多大的压力,算是比较优越的。通过计算可以得出,五年来宜宾五粮液的预付账款金额占资产总额的比重不超过1%,且比重逐年下降,表明企业的业务增长速度加快,对合同备货和原材料的需求加大,符合商品市场逐渐向买方市场转换的情况下预付账款在企业流动中所占的比重,其规模适合采购特定存货的市场的供求状况。

  (4)存货

  表3.5同行业2014-2018年存货对比单位:亿元

  企业 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  宜宾五粮液 118 105.6 92.57 87.01 80.91

  泸州老窖 32.3 28.12 25.14 28.6 28.27

  贵州茅台 235.1 220.6 206.2 180.1 149.8

  山西汾酒 32.6 24.48 19.19 19.18 18.98

  来源:东方财经网

  宜宾五粮液股份有限公司的存货量都是很可观的,各年的存货数量都很大,且在这五年里一直处于上升趋势,表明企业在产品制造上很有优势,在供货上有足够的产品量。这一数据也间接表明宜宾五粮液股份有限公司有很好的市场,有客户需要自己的产品,才会有这么多的产品在生产。同时也增加了自身资产的数额。虽然其存货量仍然低于贵州茅台,但是其发展空间还是不错的。

  (5)固定资产

  表3.6同行业2014-2018固定资产对比单位:亿元

  企业 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  宜宾五粮液 52.62 52.93 54.31 53.48 56.76

  泸州老窖 10.3 11.3 11.79 11.21 10.86

  贵州茅台 152.5 152.4 144.5 114.2 103.8

  山西汾酒 16.46 16.52 17.09 15.24 7.696

  来源:东方财经网

  宜宾五粮液股份有限公司的固定资产金额相较于同行业的变化企业自身的变化并不大,金额在53亿元左右。但是其他行业的固定资产金额的变化就比较大,特别是贵州茅台的固定资产金额呈现出连续增长趋势,山西汾酒也有较大的变化,不排除有企业内部整合的可能。通过计算可知,宜宾五粮液的固定资产占资产总额的6%到10%左右,虽有连续下降的趋势,但也符合行业的水平。表明该企业的固定资产利用率比较高,固定资产的规模也已经趋于稳定。

  3.负债及其影响因素分析

  (1)应付账款

  表3.7同行业2014-2018年应付账款对比单位:亿元

  企业 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  宜宾五粮液 31.52 31.38 21.71 10.58 6.47

  泸州老窖 12.92 7.407 5.088 3.262 2.369

  贵州茅台 11.78 9.921 10.41 8.81 7.075

  山西汾酒 8.927 9.543 7.42 5.814 3.199

  来源:东方财经网

  从行业情况来看,五家上市白酒企业的应付账款都表现出逐年增长的趋势,虽然宜宾五粮液股份有限公司的增长速率在2015年到2017年都远远高于其他三家白酒企业,但是应该注意本企业的应付账款的发生是否与相关购货企业之间存在比较稳定的关系以及是否存在付款延期的情况,否则很有可能影响到现金流量未来的偿还能力。

  (2)预收账款

  表3.8同行业2014-2018年预收账款对比单位:亿元

  企业 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  宜宾五粮液 67.07 46.46 62.99 19.94 8.581

  泸州老窖 16.04 19.57 10.89 15.98 23.12

  贵州茅台 135.8 144.3 175.4 82.62 14.76

  山西汾酒 16.56 9.83 5.377 3.886 3.888

  来源:东方财经网

  宜宾五粮液股份有限公司的预收账款金额在2016年到2017年有过一次大幅度地下降,其余各年均是连续增长状态。由于预收账款本身就是一种“良性”的债务,并且相对比于泸州老酒预收账款金额的起伏不定,虽然次于贵州茅台的预收账款的金额,但宜宾五粮液的发展情况还算稳定,这就表明企业的销售情况相对较好,处于供不应求的一种状态。

  4.所有者权益及其影响因素分析

  (1)盈余公积

  表3.9同行业2014-2018年盈余公积对比单位:亿元

  企业 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  宜宾五粮液 131.2 109.1 93.52 81.72 70.7

  泸州老窖 14.65 14.65 14.02 14.02 14.02

  贵州茅台 134.4 82.16 71.36 62.11 52.49

  山西汾酒 4.718 4.718 4.718 4.718 4.718

  来源:东方财经网

  除了山西汾酒的盈余公积的金额在五年来保持着稳定的状态外,包括宜宾五粮液在内的三家上市白酒企业的盈余公积金额五年来都是持续在增长的。虽然在增长速度上宜宾五粮液不及贵州茅台,但在金额上排在首位。盈余公积是来自于企业经营净利润的留存,这就表明宜宾五粮液的经营是有成效的,而且净利润也有所增长,能够对企业的再发展提供充足的资金来源,有较强的企业信用能力。

  (二)利润表分析

  1.利润表整体分析

  表3.10五粮液2014-2018年利润表相关项目及相关项目占营业收入的比重单位:亿元

  项目 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

   金额 比重 金额 比重 金额 比重 金额 比重 金额 比重

  营业总收入 400.3 100.00% 301.9 100.00% 245.4 100.00% 216.6 100.00% 210.1 100.00%

  营业总成本 215.2 53.76% 169.5 56.14% 153.4 62.51% 134.5 62.10% 129.9 61.83%

  营业成本 104.9 26.21% 84.5 27.99% 73.14 29.80% 66.72 30.80% 57.72 27.47%

  研发费用 0.8408 0.21% 0.7784 0.26% -- -- -- -- -- --

  营业税金及附加 59.08 14.76% 34.95 11.58% 19.41 7.91% 17.85 8.24% 15.17 7.22%

  销售费用 37.78 9.44% 36.25 12.01% 46.95 19.13% 35.68 16.47% 43.09 20.51%

  管理费用 23.4 5.85% 21.91 7.26% 21.44 8.74% 21.29 9.83% 20.47 9.74%

  财务费用 -10.85 -2.71% -8.905 -2.95% -7.659 -3.12% -7.321 -3.38% -6.578 -3.13%

  资产减值损失 0.1088 0.03% 0.0563 0.02% 0.122 0.05% 0.258 0.12% 0.0616 0.03%

  营业利润 187.2 46.76% 133.7 44.29% 92.31 37.62% 82.46 38.07% 80.32 38.23%

  利润总额 186.1 46.49% 133.9 44.35% 93.37 38.05% 82.87 38.26% 80.16 38.15%

  净利润 140.4 35.07% 100.9 33.42% 70.57 28.76% 64.1 29.59% 60.58 28.83%

  来源:东方财经网

  首先,从三个利润的指标方面来分析获利的情况:利用垂直分析与水平分析的方法发现宜宾五粮液有限股份有限公司的营业利润的金额、利润总额的金额以及净利润的金额五年来是持续增长的,虽然三个利润相对应的增长速度在2014年到2016年较为平稳缓慢,但在2016年到2018年之间有了明显的增长起伏,由此可见该企业的总体获利能力在五年来有着连续的提高。

  然后,从成本费用方面分析对获利情况的影响:从营业利润的内部结构变化来看,营业成本的金额虽然逐年递增,其金额占营业收入的比重变化也起伏不定,但总体呈下降的趋势。同样的,管理费用、财务费用、销售费用、资产减值损失等项目金额虽然在逐年上升,但其对应的比重是逐年降低的,主要是因为企业在成本的控制方面取得了成效。同时从2017年起新增了研发费用这一项目,虽然研发这一过程具有不确定性和风险性,但从宜宾五粮液利润表的整体情况来看,该企业的研发应该是成功的,这就表明该企业并没有走“一成不变”的经营模式,而是在迎合市场大众的基础上加之技术的提升,从而推陈出新,在巩固自身的地位的同时也在增加着本企业的利润,进一步提升自身的竞争力,并且在不断地迎合行业变化与市场变化。

  2.主要项目质量分析

  (1)营业收入

  表3.11同行业2014-2018年营业收入对比单位:亿元

  企业 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  宜宾五粮液 400.3 301.9 245.4 216.6 210.1

  泸州老窖 130.6 103.9 86.27 69 53.53

  贵州茅台 736.4 582.2 388.6 326.6 315.7

  山西汾酒 93.82 63.61 44.05 41.29 39.16

  来源:东方财经网

  包括宜宾五粮液在内的四家同行业上市白酒企业的营业收入总额五年来都是持续增长的,宜宾五粮液的营业收入总额排在第二位。总体来看,宜宾五粮液的经营情况是不错的,尤其是在四川省境内其销售金额是远远超过四川省内的泸州老窖和不同地域的山西汾酒。但就全国情况来看,与贵州茅台还有一定的差距,若该企业想要缩小这个差距应在市场开拓效果以及市场份额的占有率上予以重视,了解企业的销售市场的布局、分析顾客变动以及分布的情况等,因为不同地区的市场潜在能力在很大程度上会制约企业未来的发展。

  (2)管理费用

  表3.12同行业2014-2018年管理费用对比单位:亿元

  企业 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  宜宾五粮液 23.4 21.91 21.44 21.29 20.47

  泸州老窖 7.224 5.185 5.516 4.425 4.656

  贵州茅台 53.26 47.02 41.87 38.13 33.78

  山西汾酒 6.284 5.388 4.424 4.2 4.478

  来源:东方财经网

  与其他三家上市白酒企业对比,宜宾五粮液的管理费用趋于一种稳定的状态,五年来该企业的管理费用金额大约在22亿元左右变动,表明该企业在行政上的支出与管理已经是一种稳定成熟的模式。而且该企业也没有存在单一追求一定时期内的费用的降低的情形。理论上一般认为,在企业业务的发展条件下,企业的管理费用的变化也不会太大,所以宜宾五粮液的管理费用金额的变化也符合理论与行业的情况。

  (3)销售费用

  表3.13同行业2014-2018年销售费用对比单位:亿元

  企业 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  宜宾五粮液 37.78 36.25 46.95 35.68 43.09

  泸州老窖 33.93 24.12 15.57 8.739 5.792

  贵州茅台 25.72 29.86 16.81 14.85 16.75

  山西汾酒 16.27 11.4 7.751 9.155 11.14

  来源:东方财经网

  泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒的销售费用金额在五年来一直都是连续增长的,而宜宾五粮液的销售费用金额五年来则是起伏不定的,在2016年达到五年内销售费用金额的最高值后开始下降,在2017年到2018年保持在37亿元左右。很有可能是因为该企业的品牌信誉已经形成,所以减少了各种广告的宣传费用、市场开发费用等,并且销售过程中的运杂费、差旅费也趋于一种稳定的状态,但该企业也应注意在企业业务发展的条件下,企业的销售费用不应当降低,如果只是片面地追求一定时期内的费用降低,有可能对企业的长远发展产生不利的影响。

  (4)财务费用

  表3.14同行业2014-2018年财务费用对比单位:亿元

  企业 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  宜宾五粮液 -10.85 -8.905 -7.659 -7.321 -6.578

  泸州老窖 -2.151 -1.069 -0.5882 -0.5835 -0.9095

  贵州茅台 -0.03521 -0.5572 -0.5883 -0.6727 -1.232

  山西汾酒 -0.2734 -0.2223 -0.5884 -0.1309 -0.1659

  来源:东方财经网

  宜宾五粮液的财务费用金额的变动情况虽然为负数,但是相比较与其他三家上市白酒企业呈现出稳定递减的趋势,这就说明该企业的利息收入多于利息的支出,贷款规模相对较小。这样一来就降低了财务费用和财务风险,并且通过合理的规划有效地提高了资金的效益,但也应该注意企业是否有足够的资金来拓展业务,否则就会限制企业的发展。

  (5)资产减值损失

  表3.15同行业2014-2018年资产减值损失对比单位:万元

  企业 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  宜宾五粮液 1088 563 1220 2580 616.1

  泸州老窖 -203.5 44.82 91.31 61.88 2045

  贵州茅台 129 -805.4 1233 -54.03 43.27

  山西汾酒 221 -1707 2587 488.9 -96.24

  来源:东方财经网

  通过对比可以发现,四家上市白酒企业的资产减值损失金额五年来金额各不相同,起伏不定。宜宾五粮液与其他三家上市白酒企业相对比五年来确有减值发生。利润表中的资产减值损失项目主要包括了坏账准备、存货跌价准备、持有至到期投资减值损失、在建工程减值损失等内容。但排除其它原因,宜宾五粮液股份有限公司作为一个生产酒水的企业应该注意其存货的保质。

  (三)现金流量表分析

  1.现金流量表分类收支的整体及净流量指标分析

  (1)经营活动产生的现金流量分析

  表3.16宜宾五粮液2014-2018年经营活动现金流量表单位:亿元

  项目 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  销售商品、提供劳务收到的现金 460.3 357.5 330.4 260.8 202.4

  收到的税费返还 0.1769 0.5015 0.3516 0.1491 0.1842

  收到其他与经营活动有关的现金 12.37 12.72 8.548 6.929 9.385

  经营活动现金流入小计 472.9 370.8 339.3 267.9 211.9

  购买商品、接受劳务支付的现金 138.7 126.2 95.66 86.02 80.41

  支付给职工以及为职工支付的现金 48.24 34.95 31.99 28.75 28.5

  支付的各项税费 133.1 91.02 72.76 66.6 72.73

  支付其他与经营活动有关的现金 29.7 20.89 21.97 19.64 22.34

  经营活动现金流出小计 349.7 273.1 222.4 201 204

  经营活动产生的现金流量净额 123.2 97.66 117 66.91 7.946

  现金及现金等价物净增加额 83.68 59.26 83.42 39.42 -33.81

  加:期初现金及现金等价物余额 405.9 346.7 263.2 223.8 257.6

  期末现金及现金等价物余额 489.6 405.9 346.7 263.2 223.8

  来源:东方财经网

  宜宾五粮液的经营活动现金流入量五年来持续增长,这主要是依赖于该企业经营活动中的主营业务收入现金金额的增长。同样的,该企业的经营活动现金流出量五年来除了2015年相较于2014年有所下降外,其余各年均是持续增长的,这主要是因为经营活动中主营业务收入的增加导致了营业成本金额的流出也增加了,支付给职工的现金以及税费每年也在不同程度的增长。从总体来看,宜宾五粮液股份有限公司五年来的现金流入幅度是大于其现金流出幅度的,因此现金流量的净额五年来也是持续增长的,且经营活动产生的现金净流量每年都是大于零的,这就表明企业的生产经营是比较正常的,具有很强的“自我造血”的功能。通过计算可知,宜宾五粮液的经营活动现金净流量占总现金净流量的比重除了在2014年为负数外,在2015年到2018年其比重在1.4-1.6之间变动。从上表可知,该企业的期末现金及现金等价物余额每年同样都是大于零的,而且保持着连续增长的趋势,表明本企业经营活动是正常的,后续经营扩张是有一定资金支持的,并且可以利用剩余的现金进行其他项目的投资或扩大再生产等战略活动,从而增强企业自身的竞争能力。

  (2)投资活动产生的现金流量分析

  表3.17宜宾五粮液2014-2018年投资活动现金流量表单位:亿元

  项目 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  收回投资收到的现金 0.08 -- 1.078 -- --

  取得投资收益收到的现金 0.3624 -- 0.36 -- --

  处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 0.05584 0.1518 0.05354 0.01044 0.3048

  投资活动现金流入小计 0.4982 0.1518 1.492 0.01044 0.3048

  购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 3.814 2.161 3.073 3.952 4.11

  投资支付的现金 -- -- 0.08 -- 7.34

  取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 -- -- -0.04911 -- 0.7201

  投资活动现金流出小计 3.814 2.161 3.104 3.952 12.17

  投资活动产生的现金流量净额 -3.316 -2.009 -1.613 -3.942 -11.87

  来源:东方财经网

  从投资活动产生的现金流量来看,宜宾五粮液股份有限公司的投资活动现金流入在五年内的变化是起伏不定的,在2016到达了五年来的一个高峰,其余年份与2016年相比差值略大。导致该企业投资活动流入现金金额的变动主要是由于处置无形资产、固定资产以及其他长期资产收回的现金净额的变化所导致的。该企业的投资活动现金的流出金额除了在2014年流出量较大外,其余各年保持在2亿元到4亿元左右变动,这主要是因为除了构建无形资产、固定资产以及其他长期资产支付的现金流出外,在2014年该企业对外投资了一部分资金并且取得了子公司及其他营业单位支付的现金,而在2015年、2017年、2018年均没有发生这些业务。这就表明该企业在近几年里忽视了其他的投资活动而只关注了生产能力的更新,企业在资金充裕的情况下应该还是要加强投资渠道的挖掘。

  此外,宜宾五粮液股份有限公司投资活动产生的现金流量净额五年来均小于零并且变化幅度也是起伏不定的。主要是因为该企业的投资收益情况比较差,并且有三年都没有对外投资的活动发生,这种情况是不利于企业长远发展的。

  (3)筹资活动产生的现金流量分析

  表3.18宜宾五粮液2014-2018年筹资活动现金流量表单位:亿元

  项目 2018年 2017年 2016年 2015年 2014年

  吸收投资收到的现金 18.14 -- 0.1595 0.59 0.06

  子公司吸收少数股东投资收到的现金 0.0098 -- 0.159 0.59 0.06

  收到其他与筹资活动有关的现金 -- 4.91 0.0214 0.4349 --

  筹资活动现金流入小计 18.14 4.91 0.1809 1.025 0.06

  分配股利、利润或偿付利息支付的现金 54.1 36.18 32.12 24.57 29.95

  子公司支付给少数股东的股利、利润 3.635 2.011 1.752 1.798 3.381

  支付其他与筹资活动有关的现金 0.2209 5.128 -- -- --

  筹资活动现金流出小计 54.32 41.3 32.12 24.57 29.95

  筹资活动产生的现金流量净额 -36.18 -36.39 -31.94 -23.55 -29.89

  来源:东方财经网

  宜宾五粮液股份有限公司筹资活动所产生的现金流入除了2016年相较2015年有所下降外,其余各年均是连续增长状态,且增长幅度很大,这主要是由于吸收投资收到的现金增加所致,表明该企业的筹资融通资金的能力是比较好的。五年来该企业筹资活动现金流出量的金额也是持续增长的,这主要是由于分配利润、股利或偿付利息支付的现金增加所致,表明该企业在基于相关政策和企业战略目标下的经营运作是有成效的。

  连续五年来,宜宾五粮液股份有限公司筹资活动产生的现金流量净额均是小于零的,为负数。造成这样的情况,主要是因为该企业在每一个会计期间都集中地支付筹资费用、偿还债务、进行支付利息、利润分配等业务所造成的。

  结合五年来宜宾五粮液股份有限公司投资活动产生的现金流量净额与筹资活动产生的现金流量净额,可以发现宜宾五粮液近几年基本处在借新债,而还旧债较为吃力的境地,在未来可能会面临较大的财务风险和财务危机,抗衡金融危机的能力相对比较差,建议该企业在筹资和投资项目上应该充分的预见和规划风险,强化筹资投资的力度。

  2.现金流量财务比率分析

  (1)偿债能力指标分析

  表3.19宜宾五粮液2014-2018年现金流量偿债能力指标计算表

  项目 2018 2017 2016 2015 2014

  经营活动净现金流量/亿元 123.2 97.66 117 66.91 7.946

  流动负债/亿元 207.1 159.7 136.9 79.68 59.25

  现金流量负债比率/% 59.49% 61.15% 85.46% 83.97% 13.41%

  负债总额/亿元 209.7 162.5 139.7 82.01 60.76

  现金负债总额比率/% 58.75% 60.10% 83.75% 81.59% 13.08%

  来源:东方财经网

  宜宾五粮液现金流动负债比率连续五年来指标变动较大,虽然流动负债与经营活动净现金流量金额是呈连续增长的状态,但由于两者的增长速度不匹配才造成了这样的一种现象。其中,2014年该企业的现金流量负债比率是最低的,表明该企业的经营活动所产生的净现金流量不能够保障其同期债务的清偿,于是在2015年和2016年做出了有关调整使该指标分别到达了81.59%和83.75%,但远远超过了该指标的国际标准线40%,一般情况下我国企业的该指标应该是远小于这一个标准线的,虽然不同的行业这一指标的差别是比较大的。这就表明在2015年和2016年宜宾五粮液的流动资金利用的并不是很充分,获利能力也并不是很强。于是企业又在2017年和2018年做出了有关调整,使得该指标呈现下降趋势,就此趋势预测在未来几年里宜宾五粮液的该指标应该会持续下降至一个稳定的值,使企业在资金利用充分的情况下保障自身能够按时地偿还短期的债务。

  宜宾五粮液股份有限公司从2014年到2018年的现金负债总额比率均是小于1的,说明该公司各年来经营活动所产生的现金额是远远不能够清偿当期的所有债务的。另外可以看出现金流量负债比率总是略高于现金负债总额的比率,这主要是因为该企业的负债很大一部分是由流动负债构成的,长期负债只占了全部负债的很小一部分。

  (2)获取现金能力分析

  表3.20宜宾五粮液现金流量获取现金能力指标计算分析表

  项目 2018 2017 2016 2015 2014

  经营活动净现金流量/亿元 123.2 97.66 117 66.91 7.946

  销售商品、提供劳务收到的现金/亿元 460.3 357.5 330.4 260.8 202.4

  主营业务收入/亿元 400.3 301.9 245.4 216.6 210.1

  资产总额/亿元 860.9 709.2 621.7 525.5 464.1

  发行在外普通股股数/股 80000000 80000000 80000000 80000000 80000000

  主营收入现金含量/% 114.99% 118.42% 134.64% 120.41% 96.34%

  每股经营现金流量/元 154.00 122.08 146.25 83.64 9.93

  总资产现金回收率/% 14.31% 13.77% 18.82% 12.73% 1.71%

  来源:东方财经网

  宜宾五粮液股份有限公司的主营收入现金含量虽然五年来起伏不定,但总体来看还是很不错的,各年的该指标均大于1,表明该企业对销售款的收回速度是比较快的,对应收账款的管理也是比较好的,关于坏账损失的风险是比较小的。但相对比于2015年和2016年该企业的销售业务盈利能力是有所下降的。

  宜宾五粮液的每股经营现金流量每年是有所上升的且金额较大,这就意味着企业作为每股盈利的支付保障的经营活动所产生现金的能力是比较高的,很容易被股东们所认同。同时,股东们的投资收益在兑现是面临的风险是比较小的。

  关于宜宾五粮液的总资产现金回收比率,总体来看该指标虽然相较于2014年有所提高,但是仍然处在较弱的状态,这就意味着该企业资产的利用效率是比较低的,全部资产的盈利能力并不是很强。结合我国目前的白酒市场环境来看,这与我国白酒行业间各企业的日渐增强的竞争压力有关,宜宾五粮液股份有限公司应该加强对现金回流的管理,增强本企业抵御金融危机的能力。

  (3)收益质量分析

  表3.21宜宾五粮液现金流量收益质量分析

  收益质量分析 2018 2017 2016 2015 2014

  经营活动净现金流量/亿元 123.2 97.66 117 66.91 7.946

  净收益/亿元 140.4 100.9 70.57 64.1 60.58

  非经营收益/亿元 1.447 1.1334 1.5203 1.003 0.7443

  非付现费用/亿元 1.956 1.647 1.325 0.8866 0.5245

  营运指数 87.43% 96.30% 166.25% 104.57% 13.16%

  来源:东方财经网

  近五年来,宜宾五粮液股份有限公司的营运指数起伏较大,2015年和2016年该企业的运营指数均大于1,意味着该企业有一部分营运资金被收回,返回了现金状态,说明企业的收益质量是比较好的;在2017年和2018年该指数均小于1,主要是由于净收益与非付现费用的增长所导致,这就意味着企业有一部分经营所得到的现金被营运资金所占用,企业应该适当地增强资金的流动性,否则将不利于企业应对资金方面的突发状况。

  四、结论及建议

  本文首先通过整体分析与具体相关项目的分析来了解该企业的自身情况,然后选取了三家同样是上市的白酒企业进行对比分析,选取的企业分别是与五粮液同为四川的本土知名品牌的泸州老酒、与五粮液同为全国知名品牌的贵州茅台、与五粮液同为地域知名品牌的山西汾酒。简而言之就是选取了省内、不同地域、以及在全国具有代表性的上市白酒企业来与宜宾五粮液的经营情况进行对比分析从而了解该企业在行业发展中的优点与不足,最后得出结论并提出建议,以此来帮助企业解决现有的问题,开拓发展空间。

  通过对宜宾五粮液股份有限公司2014年至2018年财务报表的分析可知该企业在资产和负债的经营与运用上整体是采取了低风险、低盈利、高成本的保守型结构,通过相关比率可以预测出该企业在未来也会保持这样一个保守型的结构。所以即使这次新冠肺炎疫情会给白酒行业带来不小的冲击,但宜宾五粮液企业凭借其保守的结构是有能力应对较大风险的,相信挺过这次的风险后将会越来越好。该企业有着不错的资金流动性,变现能力强,也有着不错的获利能力与偿债能力,但大部分经营所得的现金被营运资金所占用。在成本方面也有着较大的支出,投资与筹资也存在不相匹配的情况,若不在这些方面加以控制与调整将不利于企业的长远发展。

  通过与有代表性的三家上市白酒企业相比较,可以发现宜宾五粮液股份有限公司的规模比起其他发展方向类似的白酒企业来说相对要大一些、发展也比较稳定,无论是它的应收账款、存货还是股东的获利情况上都是很好的,可以说在四川境内与地域上是有着不错的一个发展趋势。但是随着白酒行业的竞争愈加激烈化、市场的多元化,企业自身的提升空间不断被压缩,加之白酒行业也在不断的发展,因此企业也很需要加强自身的实力。就全国范围内与贵州茅台相比还是有一定差距的,还需要在市场开拓、产品差异、产品定位、消费人群、广告宣传上与之进行比较分析找出差异,制定相关的战略方案,才能与其缩小差距,从而更好地适应这个行业的发展。

  综合以上分析来看,建议宜宾五粮液股份有限公司应首先加强对成本的管理与运用,减少不必要的支出,虽然企业目前有着不错的营业利润,但为实现其自身的长远发展可以从改进生产技术方面来降低生产成本,努力提高营业收入。其次,与其他同为上市公司的白酒企业相比要更加合理的运用资金,减少闲置资金,并且加强对货币资金和应收账款的管理,2014年至2018年该企业的应收账款金额远远高于同行业其他白酒企业的应收账款金额,一旦发生坏账,将会对企业造成严重的后果。最后,建议该企业在资金充裕的情况应该适时地增加投资,让投资与筹资的金额处于一种相匹配的结构,从而增强企业的综合竞争能力,同时在面对市场变化时应该找准自身的定位,了解企业未来所要面临的风险,及时改善固有的经营状况,给本企业带来更好的利润,为企业今后的发展打下夯实的基础。