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论文在线分享-家电行业偿债能力分析以海尔智家为例

2021-04-16 15:39:34

  企业的偿债能力反映了企业的财务状况和经营现状,且其能在一定程度上反映企业未来的现金流走向及企业整体发展走向。如若企业资产不足以承担其债务费用,企业信用将受影响,借款难度加大,甚至无法进行赊购活动,直接影响现金流走向和筹资能力。因此对企业的偿债能力进行分析,具有十分重要的现实意义。

  本文主要研究我国的家电行业的偿债能力,并以海尔智家为例,以2015-2019的年报为数据支撑,采用比率分析法,从长期和短期偿债能力两方面进行分析,从整体上把控海尔的债务结构并分析其财务风险,并据此提出相关建议。

  一、企业偿债能力分析概述

  在企业的日常经营活动中,企业的财务状况和经营能力可以依靠偿债能力得以反映,从而衡量出企业是否能够得以健康生存和发展。在对于偿债能力的分析中,一般以企业的偿债周期作为划分指标,分为长期偿债能力和短期偿债能力两种。

  (一)家电行业短期偿债能力体系分析

  白色家电行业往往以短期债务融资为主,以缓解资金现金流压力。因此,对家电行业的短期偿债能力进行评价具有重要意义。一方面,可以避免企业因短期偿债能力不足,而被迫出售其他资产,甚至由于无法偿还而进行破产重组。另一方面,由于企业的债权人无法享受企业营业利润带来的回报,所以他们必须对企业的短期偿债能力进行审慎评估,以保证自己的利益。因此提高企业的短期偿债能力还能避免债权人对企业失去信心,保障企业信用。此外,还能为企业带来进货折扣、增加企业短期融资能力、享受更多财务杠杆效应等诸多利处;企业信用的提升,也利于稳定股票价格。

  常用的短期偿债能力体系主要包括流动比率、速动比率、现金比率、经营运资金以及财务弹性等指标,而现行的此类指标本身还存在不足。现将笔者所读文献和自我总结的不足之处进行简要概括:

  1、现行短期偿债能力指标无法动态反应企业偿债能力[1]。企业进行偿债能力分析时主要依靠资产负债表的数据,忽视了对利润表、现金流量表、附注等会计资源的利用,造成了资源的浪费。此外,资产负债表本身是一个静态的统计,是企业过去某个时点的财务状况的反映,而企业利润表和现金流量表都是对一定会计期间内企业的利润和现金流量的反映。如若综合利用三大报表,便可回避短期偿债能力评价指标的静态弊端。

  2、将流动比率和速动比率定位为2和1有悖实际[1]。行业之间存在行业差距,大范围的统一规定,不能适应实际的衡量所需。不同行业需要重新界定行业标准值,才能更具实际意义。

  3、指标本身计算口径不一[2]。例如对于速动资产的计算便有不同,一种是将各种可以迅速转换为现金的资产相加,而另一种是将流动资产直接减去存货。计算的口径不统一,其分析出来的数据也存在差距。但如果对于不同行业,都采用同一种计算方式,反而可能会忽略行业特性,造成分析结果不够准确。

  4、流动资产的质量无法定夺。一般来说,流动资产是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产。但在实际生活中,往往还包括了质量较差、变现能力弱的部分,例如堆积已旧的存货等。此外还存在企业将超过一年或者一年以上的资产作为流动资产进行核算的情况。

  (二)家电行业长期偿债能力体系分析

  长期偿债能力即企业对于长期债务的承担能力和偿还长期债务的保障能力。在企业进行负债经营的过程中,企业长期偿债能力的水平影响着投资者的投资安全,经营者生产、经营的能力,经营者偿还债务利息的责任,债权人的债权保障水平等。出发点不同,对于研究企业长期偿债能力的意义也就不同。对于债权人而言,企业的长期偿债能力决定了其债权能否被保障,资金能否得到相应回报。对投资者而言,长期偿债能力越高,投资者投入资金的安全系数越高,其回报也有有所提升。对于企业经营管理者而言,对于长期偿债能力的研究可以进一步了解企业的债务结构、资本结构,规避使用财务杠杆而带来的风险[3]。

  现行的长期偿债能力分析也常采用指标分析法,包括资产负债率、产权比率、偿债保障比率、利息保障倍数、现金利息保障倍数、已获利息倍数、股东权益比率等等。下面就笔者所读文献及自己归纳,总结出常用几种长期偿债能力分析指标的不足:

  1、资产负债率指标具有静态性。只能反映企业在某一特定时间点的负债占资产比重[4],不能反映平均值。

  2、资产负债率不能反映企业的偿债风险[5]。企业借款的偿还期限无法通过其计算而得出,因此在本金相同的情况下,如若偿还期限不同,对企业而言的偿债风险也不同。此外,企业的资产评估也可能因会计估计变更等因素而有所变化,但现实中的偿债风险并不因此而改变。最后,如若企业借款的偿还方式是分期还款,企业每期的资产和负债是呈逐期下降的趋势,实际所需偿还的本金和利息并不会因此而减少,因此风险也不会改变,但无法通过计算资产负债率得出。

  3、无法直接反映出企业偿债水平的高低[5]。对于资产负债率指标而言,即使该指标偏高,但在企业拥有稳定的现金流的情况下,依然可以按期偿还债务。如若该指标偏低,但企业仍然可能存在没有足够现金流来进行偿还的情况。对于产权比率指标而言,企业一般采用现金来偿还债务,并不会使用所有者权益来偿还,其只能说明所有者权益对企业全部负债的担保程度。其利弊也不能同一而论,出发点不同,对于产权比率所需数值的大小也是不同的。如有的股东希望该比率大,因为高风险意味着高回报;反之,该比率小也能吸引保守的投资者进行投资。

  4、长期偿债能力分析界限更为模糊。综合众多比率来看,长期偿债能力分析过程中多数是以企业的负债总额作为计算基础,其中包括了短期债务。作为一家融资结构以短期借款为主的家电企业而言,在进行长期偿债能力分析时,其短期偿债也被计算在内。因此长期偿债能力计算相对而言更加模糊。

  (三)家电行业偿债能力体系分析

  除了上述的一些不足外,现存的长期、短期偿债能力分体体系还存在一些共同的不足点,现归纳如下:

  1、分析方法单一。指标分析法只能停留在报表提供的数据进行分析,对于报表外的资料无法得知[6]。在企业的偿债能力评定中,也会受到很多外部因素、企业策略影响,而此类因素往往无法进行量化,在报表中也无法得到反映。例如在短期偿债能力的评估中,企业还会受到声誉、能很快变现的非流动资产的影响。在对长期偿债能力评估中,还会受到长期租赁、债务担保、未决诉讼等的影响[7]。

  2、偿债资金来源思路狭窄。一般来说,企业的偿债资金来源并不是单一的,可能包括企业经营中产生的盈利、短期融通资金、投资获利、资产变现等等[8]。而在指标分析法中,大多数是仅限于资产变现和经营盈利等,不能准确的衡量出企业的偿债能力大小。

  3、违背了持续经营的会计假设。我国在进行企业的偿债能力指标分析时,往往以企业的所有资产变现为计算数据,来计算其偿还债务的能力,而这种计算方式是以企业破产清算为假设基础的[6]。在实际生活中,企业不可能采用全部资金来保障债务的偿还,而实应该着眼于企业的经营现状,以发展的眼光来看待企业的偿债能力[9]。

  二、海尔智家简介

  海尔智家股份有限公司成立于1984年,企业位于青岛,以从事白色家电及相关产品的生产经营、研发以及商业流通业务为主。企业于1993年在上交所上市,股票代码为海尔智家(600690)。其前身为青岛海尔,于2019年6月更名为海尔智家,这意味着,深耕家电业的青岛海尔将超越家电本身,全面聚焦智慧家庭生态品牌的引领。作为上市企业,海尔智家自成立以来发展迅速,现已成为国际知名品牌,并受到欧瑞国际于去年年初颁发的“连续10年大型家用电器全球第一品牌“证书。

  海尔智家自成立初期确立了”以用户为是,以自己为非“的客户理念,重视客户价值;以”卖信誉,不是卖产品“的销售理念,打造极高的品牌价值;以”否定自我,创造市场“的市场理念,坚持创新发展。在这些优秀的企业理念的指导下,海尔智家率先突破白色家电的发展瓶颈,向智能家电转型。截至2018年年末,海尔智家的销售收入为1833亿元,较2017年增长0.12%,净利润97亿元,较2017年增长0.08%。

  作为一家白色家电企业,海尔智家以销售电冰箱、洗衣机、空调等为主。本年内,已实现电冰箱营业收入5433亿、洗衣机3626亿、空调3177亿,以上三类家电销售占企业总体收入67.07%。其他家电收入以及渠道服务收入额为6010亿,占比32.93%。

  图2.1 2018年海尔智家销售占比

  三、海尔智家偿债能力分析

  (一)海尔智家短期偿债能力分析

  本节选取了2014年-2018年海尔智家、格力电器和美的集团三家家电企业的年报作为数据来源,采用了流动比率、速动比率、现金比率三种比率进行分析。具体数据如表1、表2及表3。

  表3.1海尔智家2014-2018短期偿债能力指标(资料来源:2014-2018海尔智家年报)

  比率2014 2015 2016 2017 2018

  流动比率(%)1.43 1.38 0.95 1.11 1.18

  速动比率(%)1.24 1.16 0.74 0.84 0.90

  现金比率(%)0.68 0.62 0.32 0.44 0.47

  表3.2格力电器2014-2018年短期偿债能力指标(资料来源:2014-2018格力电器年报)

  比率2014 2015 2016 2017 2018

  流动比率(%)1.10 1.07 1.13 1.16 1.27

  速动比率(%)1.02 1.00 1.05 1.05 1.14

  现金比率(%)0.5 0.79 0.75 0.68 0.71

  表3.3美的集团2014-2018年短期偿债能力指标(资料来源:2014-2018美的集团年报)

  比率2014 2015 2016 2017 2018

  流动比率(%)1.18 1.30 1.35 1.43 1.40

  速动比率(%)1.00 1.15 1.18 1.18 1.18

  现金比率(%)0.08 0.16 0.30 0.40 0.21

  1、海尔智家流动比率分析

  图3.1三家企业近五年流动比率对比

  流动比率是用来衡量企业的流动资产在短期债务到期之前,可以变现偿还的能力,一般认为比率为2是比较良好的。就近五年三家企业的流动比率变化看来,海尔智家在2016年出现了一个低点,其是因为海尔智家于16年年中负债并购了通用电气,导致了16年的流动负债增幅变大,且流动资产的增长速度没能跟上,最终出现流动比率的低点。由于2016年海尔智家选择负债并购,其债务压力对接下来的几年也施加了影响,致使海尔智家流动比率低于其他两家企业。尽管海尔智家近两年来流动比率有小幅度的上升,但2016年的并购的影响仍在延续。格力电器近五年来保持在一个相对平稳的阶段,整体变化幅度不大。美的集团则呈现出缓慢、轻微上升趋势,并成为三家企业中流动比率最高的一位,表示着企业流动资产变现的能力有所加强,发展趋势良好。整体而言,这三家企业的流动比率介于1~1.5之间。由于白色家电行业广泛存在利用预售方式进行销售的情况,所以其流动负债比重很大,导致整个行业流动比率难以达到2。

  就海尔智家五年的发展趋势观察而言,其变化较其他两家企业而言更大,由2014年的最高流动比率降为了2018年的末位。尽管低点的出现有因可循,但是企业应加强对于流动资金的管理和审慎融资。可以看出,一时的投资决定,其影响不仅是当时,而且是延续性的。

  2、海尔智家速动比率分析

  图3.2三家企业近五年速动比率对比

  速动比率即企业速动资产与流动负债的比率,反映了单位的资产流动性和快速偿还到期负债的能力和水平,企业的速动比率为1比较合适。速动比率可计算出立即清偿债务的能力,其指标的稳健程度较流动比率更高。综合近五年的速动比率趋势图来看,海尔智家的速动比率在2016年出现了低点,与流动比率的变化相对一致,并在2016年以后缓慢上升。查阅资料发现,2016年年初海尔智家的存货堆积,较2015年年初涨了近两倍。其原因主要是为了满足更大的市场需求量,企业加大了生产及采购,从而致使堆积[10]。相较于存货增长的速度,企业的流动资产增速远远落后于此,因此造成了海尔智家2016年速动比率明显偏低的状况。正因为2016年存货在2017年变现,从而实现了海尔智家在2017年流动资产得到了大幅度的增加。尽管接下来两年,海尔智家的存货数量持续上升,但由于流动资产保持在一个相对较为稳定的持续增长阶段,速动比率也有所缓慢上升。不同于海尔智家,其余两家家电企业保持在一个稳定的区间1~1.2之间。其中美的集团近四年来变化幅度的都很小,格力电器则展现出一种波动、缓慢上升趋势。且在2018年两家企业的速动比率相差甚微。

  就海尔智家近五年速动比率的变化而言,其因为2016年年初的存货堆积问题,影响了企业速动资产的效益,导致了企业出现速动比率明显下降且偏低的现象。尽管白色家电行业由于经常采用预收、预付等支付方式,不得不扩大自己的库存。但高于市场需求的存货堆积也是对资源的浪费、对资金的不合理运用。美的集团和格力电器的存货数量也是在逐年增加的,但是增长幅度小,保持在一个相对安全的范围内,且于流动资产的增幅相适应。海尔智家2016年的存货增长显然与其流动资产的增长不相适应。因此,海尔智家应加强对于库存的管理和对市场的调研,避免造成存货难以变现的状况出现。

  3、海尔智家现金比率分析

  图3.3三家企业近五年现金比率对比

  现金比率能展现企业现金资产在流动资产中的所占比重,其将存货和应收账款排除在外,能准确地反映企业流动资产的流动真实性,也是三大比率中最为保守的一个。从近五年三家企业的现金比率变化图看来,格力电器保持在一个相对较高,且近年来也相对稳定的水平。美的集团现金比率变化趋势大,且整体而言在行业内偏低,并于2018年出现下滑趋势。海尔智家的现金比率整体变化趋势也与流动比率、速动比率的走向一致。同前文所述,其原因也主要是并购导致负债增多,以及存活堆积、未能及时变现导致货币资金的减少等。一般而言,现金比率在20%以上为好,但白色家电行业的毛利润偏高,在一定程度上保证了企业的现金来源,也提高了行业的现金比率。海尔智家该比率属于正常范畴,企业具有较好的直接偿付流动负债的能力。但企业也应注意加强对于未充分利用负债经营,造成现金流浪费的风险防范。

  (二)海尔智家长期偿债能力分析

  1、海尔智家的资产负债率分析

  企业的资产负债率是企业全部负债与全部资产的比率,其表明企业资产总额中通过负债筹集的占比,反映企业主要是靠债权人融资还是投资者投资。该比率可以反映出企业对债权人资金的利用程度,一般认为在处于40%-60%的区间比较合适。如果比率过高,则说明债权人的权益风险较大,如果超过了1,则企业可能会面临资不抵债从而倒闭的风险[11]。

  表3.4三家企业2014-2015年资产负债率

  2014 2015 2016 2017 2018

  海尔智家61.24%57.29%71.32%69.52%66.89%

  格力电器71.12%69.94%69.84%68.88%63.09%

  美的集团61.98%56.53%59.55%66.59%64.92%

  图3.4三家企业2014-2015年资产负债率对比

  从图表中可以看出,三家企业近五年来资产负债率的变化差距不大。其中格力电器变化幅度最小,呈现出缓慢、小幅度下降趋势。可以看出格力电器近年来投资者投资的比重有所加大。美的集团也保持在一个较为稳定的区间,变化幅度也较小。不同于其他两家企业,海尔智家于2015年至2016年有个较大幅度的增长,增幅达到了14.03%。可以看出,海尔智家在2015年筹资方式开始有向投资者投资转变的趋势,债权人融资占比有所减少。整体而言,白色家电行业的资产负债率偏高,大多时候是超过了一般意义上认为安全的40%-60%的区间。这也表明家电行业更多的依靠贷款和公司债等方式来筹集资金,同时也反映出其具有较大的还债付息压力。

  针对于偏高的资产负债率,对象不同,其影响效果不同。例如对债权人而言,略微偏高的资产负债率不利于其权益得到保障。债务比率越高,企业偿债越没有保障,债权人的贷款风险将会增大。而对股东而言,略微偏高的资产负债率却有利于其利润的加大。对管理者而言,略微偏高的资产负债率不利于其进一步使用财务杠杆,享受其效应。管理者应将企业的资产负债率把控到可控的正常范围,审慎使用财务杠杆,顾全三方利益。

  2、海尔智家的长期资本负债率分析

  长期资本负债率即企业长期资本中非流动负债的所占比例,在企业进行资本结构的合理管控过程中,流动负债的变化较大,使用该比率可以加强对于长期负债的管理,其能反映出企业使用长期资本偿还长期负债的风险。

  表.3.5三家企业2014-2018年长期资本负债率

  2014 2015 2016 2017 2018

  海尔智家11.98%10.42%34.92%36.91%36.17%

  格力电器5.66%1.03%1.02%0.90%0.89%

  美的集团3.00%1.41%15.7%35.72%30.73%

  图3.5三家企业2014-2018长期资本负债率对比

  观察图表可以明显发现,格力电器的长期资本负债率远低于其余两家企业,这是因为格力电器的非流动负债本身就保持在一个很低的水平,也能推断出格力电器并没有很好的利用长期借款所能产生的杠杆效益,造成一定程度上的资源浪费。美的集团2015年起,长期资本负债率实现了连续大幅度的增长,其原因是2015年以后,连续扩大的非流动负债。而海尔智家的长期资本负债率则明显一直高于其余两家企业。其大致走向与美的集团相同,海尔智家也是自2015年后,企业的非流动负债有所增加,近三年来则保持在一个相对平稳、可控的阶段。整体而言,对于白色家电行业并没有一个具体的数值去衡量其长期资本负债率的好坏,因此相对平稳、可控便是对企业最好的选择。在三家企业中,格力电器最为平稳,变化幅度最小,但是也有未充分利用债务杠杆的弊端。海尔智家近年来可逐渐可控、平稳,对于企业而言是一个很好的趋势。就企业的长期发展看来,海尔智家的长期偿债压力较大,企业需要加强对于借入长期借款的控制与管理,避免因债务过多而带来的企业经营压力,规避财务风险,将长期资本负债率保持在一个可控的范围内。美的集团则是三家企业中变化幅度最大的一家,其长期偿债的压力较大于其余两家。

  3、海尔智家产权比率分析

  产权比率即企业负债总额与所有者权益之间的把比率,其能反映出投资者投资对债权人债权的保障程度,体现出企业的财务结构是否稳定。

  表3.6三家企业2014-2018年产权比率

  2014 2015 2016 2017 2018

  海尔智家209.03%196.87%274.20%328.29%289.57%

  格力电器270.10%237.36%235.07%225.39%172.50%

  美的集团185.31%144.83%166.23%221.10%181.67%

  图3.6三家企业2014-2018产权比率对比图

  从图表所示数据中发现三家企业的产权比率都远远高于正常范畴。从财务稳健的角度而言,一般认为产权比率1:1比较合适,过高的产权比率,对于债务人而言时不安全的借款,海尔智家具有高风险、高报酬的财务结构。而对于企业的股东而言,海尔智家的财务结构反而能吸引一批喜欢追求高报酬的风险爱好者。从图中观察可以看出,格力电器呈现出一种逐年下降的趋势,说明其利用股东资本偿还全部负债的能力在加强,风险得到了控制。美的集团保持在三家企业的最低水平,即其风险最低、偿债压力最小。海尔智家不仅产权比率高,且变化也较大。这说明其利用股东资本远不足以偿还其全部负债。过高的产权比率,对于债务人而言时不安全的借款,海尔智家具有高风险、高报酬的财务结构。而对于企业的股东而言,海尔智家的财务结构反而能吸引一批喜欢追求高报酬的风险爱好者。近三年来,海尔智家的产权比率持续上升,主要原因是其负债总额的持续增加,而所有者权益的增速未能跟上。相较于其余两家企业,海尔智家的所有者权益远远低于它们,企业应在吸引投资者投入资金等方面加以重视,适当调整盈余公积的比例,保障所有者权益,获得投资者的信赖。

  4、海尔智家的偿债保障比率分析

  企业的偿债保障比率又名债务偿还期,即企业负债总额与经营活动现金净流量的比率。其能反映出企业经营活动过程中产生的现金净流量用于偿还全部债务的所需时间。

  表3.7三家企业2014-2018偿债保障比率

  2014 2015 2016 2017 2018

  海尔智家745.01%776.59%1152.78%654.49%592.18%

  格力电器586.59%254.84%857.34%906.36%588.34%

  美的集团300.77%272.09%380.52%675.94%614.50%

  图3.7三家企业2014-2018偿债保障比率从对比图

  一般认为企业偿债保障比率越低,企业偿还债务的能力越强。就所计算数据看来,三家企业的变化幅度都很大,且区别较大。但近两年来,其差异有所减小。美的集团存在先缓慢上升,再小幅度下降的趋势;整体而言美的集团的偿债保障能力是三家企业里面最强的。尽管自2015年后,其保障能力有所下降,但18年得到了些许恢复,说明了企业的偿债保障能力得到了些许加强。格力电器的偿债保障比率再2015年达到低点后,迅速大幅度上升,再2018年时开始有了逆转,其整体偿债保障能力偏低。而海尔智家的偿债保障比率则长期处在一个较高的位置,在2016年开始下降,并在近两年保持在相对平稳的位置。说明海尔智家的偿债保障能力近年来有所提高。但整体而言,三家企业的偿债保障比率都较高,企业用经营活动现金流来偿还负债的压力很大。

  5、海尔智家权益乘数分析

  权益乘数即资产总额为股东权益总额的倍数,其反映了企业财务杠杆的大小,是企业规避财务杠杆风险的指向标。

  表3.8三家企业2014-2018权益乘数

  2014 2015 2016 2017 2018

  海尔智家257.99%234.16%348.99%328.53%301.66%

  格力电器346.11%332.92%331.94%321.61%270.95%

  美的集团263.07%229.88%247.32%299.17%285.24%

  图3.8三家企业2014-2018权益乘数对比图

  从图中可以看出,格力电器近年来的变化幅度最小,说明该企业的财务杠杆使用情况比较稳定、变化幅度不大;由此企业可以积累其类似杠杆的使用经验,加强对于企业财务杠杆使用情况的管理,规避相关风险。美的集团整体而言是三家企业中使用财务杠杆最少的企业。海尔智家近五年来权益乘数的变化幅度就较之更大了,自2015年后有大幅度的上升阶段,但近三年来相对比较平稳,说明了企业对于财务杠杆使用的稳定性有所加强,风险有所下降。但海尔智家的权益乘数仍然较高于行业内的其余两家企业,还需要加强对于财务杠杆的利用和把控。总体看来,三家企业的权益乘数都较高,说明了都较多的使用了财务杠杆,享受了杠杆效应所能带来的效益,减轻企业的资金压力。

  四、海尔智家偿债能力存在的风险

  (一)债务结构以短期债务为主,短期偿债压力大

  在企业的日常经营中保障稳定且充足的现金流尤其重要,而以短期债务为主的债务结构为现金流带来了更大的压力,不仅会对于短期债务的偿还带来影响,还会影响企业的正常生产经营活动。首先,白色家电行业的债务结构普遍存在短期负债偏高的结构,行业内普遍存在短期偿债风险偏高的特性。其次,相较于其余两家企业,海尔智家的短期偿债能力比率的变化幅度更大,其所面临的风险也更大。

  (二)不确定因素多,偿债压力大。

  企业的偿债能力不仅受企业自身经营能力的影响,还受到国家政策、宏观经济状况等多方面因素的影响。在经济全球化的影响下,企业所面临着更多的不确定的外部环境,外部环境的改变,可能也会对企业的偿债能力造成影响[12]。在这种情形下,企业进行投资所需要考虑的情形更为复杂。在以短期债务为主的债务结构下,企业投资后所面临的风险更大。

  (三)偿债能力比率变化大,财务风险大

  从近年来的数据计算可以看出,海尔智家的各项偿债比率的变化幅度均大于其余两家企业。在多项比率的变化图中,2016年是一个转折点,可以看出海尔智家自2016年以后,各项比率的变化幅度有所减小,得到了控制,且比率值得到了优化。

  (四)存货较多,变现压力大。

  白色家电行业本身就属于销售行业,以销售商品为主要的获利途径,因此不可避免地需要进行存货堆积。在某种程度上来说,企业的存货越多,反而能说明该企业的能力强,市场份额占有高,需要更多的存货。但是同时大量的存货的堆积,也带来无法及时变现的压力,从而减少企业的现金流,对偿债甚至日常经营都带来影响。例如2016年年初,海尔智家对市场需求的过高预估,导致了存货堆积,最终影响了企业的偿债能力,也为未来一定期限的销售带来压力。

  五、提高海尔智家偿债能力的建议

  (一)优化债务结构

  白色家电以短期债务为主的债务结构,尽管为企业的日常经营所需的现金流减少了压力,但同时也带来了,短期内无法按时偿还的风险。从三家企业的短期偿债比率对比来看,海尔智家的短期偿债风险高于其余两家企业,短期偿债压力更大。海尔智家可以按照企业的现状,制定一个合理的债务体系,调整短期债务的占比。此外,还增大企业的现金流,为短期偿债提供保障。

  (二)审慎投资

  海尔智家应该提高对于投资的分析和管理。白色家电企业本身就存在短期负债率偏高的现状,企业存在长期且稳定的偿债压力。企业在进行投资之前应该加强对于投资企业的分析和管理,不仅要关注投资后的效益问题,投资前的资金问题更显重要。在企业的偿债能力难以满足企业进行投资时,企业可以变化策略[13]。例如增大长期借款的比重,利用财务杠杆效益增加企业资金。但考虑到海尔智家的权益乘数本就偏高的现状下,这种方法的使用也应适当。

  (三)提高对应收款项的管理

  白色家电行业由于其行业特性,存在普遍大量应收款项,而这些对于企业的偿债能力是有一定影响的。所以企业的经营者应该加强管理,避免产生坏账的可能性。具体而言可以适当采取货到即付款和预收的方式,从而减少应收账款,从一定程度上减少坏账损失。对于不得不采用应收账款方式的业务,可以采取还款优惠政策,缩减收回款项周期。

  (四)加强对闲置资金的管理

  企业在日常经营活动中,需要保留一定数额的闲置资金以备不时之需,但是过多的闲置资金也会使得资金得不到有效合理的利用,造成浪费。因此海尔智家应该按照本企业的经营需要,制定一个合理的资金计划,留存数量合理的闲置资金,保障企业的经营活动需要。

  (五)加强对现金流量的管理[14]

  现金流管理是一家企业财务的核心,要想确保企业的生存与发展、提高企业的市场竞争力,加强对企业现金流量的管理必不可少。通过与其余两家国内的白色家电企业比较发现,海尔智家的经营活动现金净流量较之更低,尽管近年来差距有所缩小,但仍然远远落后于其余两家企业。海尔智家应该加强对于企业现金流流入和流出的管理,扩大现金流的流入,控制现金流的流出,增大企业现金净流量。具体而言,企业可以采取扩大销售途径以增加企业销量,采取多样化的筹资、融资方式进行筹融资,以及审慎投资等方式。

  (六)加大研发投入

  更优秀的产品会带来更好的经营效益,从而影响企业的偿债能力。海尔智家的前身时青岛海尔,于2019年6月起正式更名。对于企业而言,更名不仅仅是名字的变换,更是企业近年来业务的转向、思维的转变。对于海尔智家而言,更名是一个挑战也是一个机遇,企业若想在市场竞争中保障自己现有的地位并取得进一步的发展,对于新产品的研发必不可少。作为一家以销售白色家电为主要业务收入的企业,更需要加大对于相关产品的看研究和开发力度。企业应加大研发的经费支出,组织一批高素质人才成立研发团队,为研究项目提供必要的场所、设备等相关资源和条件等。企业可以采用自主培养人才和引进人才两种方法,吸引人才留在本公司,为公司效力。同时,研究项目也不应封闭,可以积极寻求同其他行业内企业的合作,实现1+1大于2的效果。

  (七)提高对存货的管理

  海尔智家在2016的年初由于存货堆积带来了一系列连续的影响,因此对于市场需求的正确预估可以减少企业不必要的存货堆积,避免存货无法短期变现的情况发生,从而减少成本、增大效益。海尔智家可以设立市场调研小组,对市场需求进行调查,设计问卷、回访客户、分析潜在客户等。且定期的对企业内的管理层员工进行培训和再教育,提高管理意识和管理水平。同时,建立一套完整的存货管理机制,加强企业内部对存货的管理,既可以减少存货的折损和浪费,又可以为生产指标等提供指示。另一方面,企业既要拓宽营销渠道,发展新的市场,提高存货的变现能力[15];又要定期回访老顾客,保证企业的客源,为存货的销售铺平道路。