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论文相关方法-医药上市公司财务能力分析—以KH公司为例

2021-06-29 10:48:19

论文方式解析-医药上市公司财务能力分析—以KH公司为例

  随着国民经济的发展及人们对健康的日益重视,医药行业正快速成长起来。但是,在我国新医疗制度改革的不断推进下,医药行业也面临着各种挑战。在这种复杂的环境下,企业要更好地生存与发展,财务能力分析就显得尤为重要。本文通过对KH股份有限公司的资产负债表、利润表以及现金流量表展开分析,从这些财务报表入手,深入理解企业资本来源的构成;权衡企业拥有的财务实力与分析企业的经营成果及还债水平,乃至评估企业的支付能力及融资活动。其中重点分析企业的偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力,为企业各利益相关者提供较高的参考价值,帮助相关投资者做出正确的财务决策;另一方面,指出其存在的不足之处,提出有效的建议。

  (一)研究背景及意义

  1.研究背景

  中国医学历史悠久,对我国的经济发展和人民的健康都做出了非常重要的贡献。自改革开放后的近四十年来,中国医药行业经历了前所未有的高增长,医药制造业营业收入规模从1985年到2017年增加了234倍,医药制造业的利润总额从1985年到2016年增加了221倍。虽然自2010年以来,随着行业基数的逐步扩大和医疗保险费用控制等因素的影响,行业增长趋于稳定,但进入2015年以后,在新医改的背景下,医药行业进入了改革的新时代,预计国内医药行业仍有很大的增长空间和发展潜力。

  我国医药行业已成为全球第二大市场,随着医药行业改革的不断深入和人民生活水平的不断提高,医药行业的健康发展就显得尤为重要,所以有必要将该行业的经营成果与公司财务能力联合起来研究。

  2.研究意义

  在经济环境的开展变换下,我国制药行业的展开面临着诸多难题,如:第一,医药产品能效剩余较多、市场上呈现出供大于求的窘境。第二,产业政策有一定的残缺。第三,创新投入严重不足且制药行业投资大,风险高。这些因素牵制着制药行业的开展。因此,准确地分析我国医药行业上市公司的经营成果,对于推进企业稳固发展具备着特殊的价值。KH公司作为医药行业上市公司的典型代表,它的财务报表既有行业的共性又有自身的特性,通过分析KH企业的财务报表并总结其经营发展中的优势和不足之处,对整个医药产业的进步都展现着借鉴意义。

  (二)文献综述

  1.国外文献综述

  19世纪末20世纪初,美国财务学者Green一系列的财务著作,被财务研究学者统称为“传统财务研究”。此后,更早、更系统的财务分析从银行家的信用评估需求开始。银行家使用资产负债表作为决定是否放贷或是否延期的基础。

  到了上世纪80年代查尔斯以橡胶公司的资产负债表、损益表财务数据为基础对公司各项财务能力进行分析,运用多种财务分析方法,判断企业的整体财务状况。90年代初期,财务分析在投资领域正变得越来越流行,不再限于银行信贷分析。在企业重组、企业价值评估、企业财务报表等诸多方面也得到广泛使用。

  美国纽约州立大学Leopold A.Bernstein认为,财务分析实质上是对企业未来的经营状况以及经营业绩做出最佳预测,能够帮助企业评价当前或过去的财务状况与经营成果。

  斯蒂芬(2016)通过分析企业的财务报表发现,各利益相关者的经营决策的直接依据来源于价值评估。企业利益的实现不仅表现在日常的经营活动,更表现在相关能力分析。

  尼古拉斯旭密林(2017)认为公司的盈利与财务报表分析密不可分,公司价值评估是门艺术。

  2.国内文献综述

  在我国关于财务分析思想出现较早,但真正得到广泛应用的时间却在19世纪之后。上世纪80年代中后期西方较为流行的财务报表分析在我国得到使用。发展至今,财务分析思想已经不局限于银行间信贷,更应用于公司各项财务指标的计算。近年国内学者关于该课题相关观点如下。

  赵文娜(2016)在我国不断进行的医疗体制改革的背景下,制药行业作为一个支柱产业,与其他行业相比有着自己独特的特点。通过财务数据分析与评价,能够帮助企业与投资者取得互利共赢。

  黄婷婷,周晓静(2016)认为分析医药上市公司财务报表,一方面可以帮助相关投资者做出投资决策。另一方面,能够指出其存在的不足之处,进而提出有效的财务建议。

  王小玉(2017)基于短期偿债能力下的分析认为在当今经济条件下,偿债能力的强弱取决于企业资金的安全性和盈利性。

  陈晨(2018)认为企业财务报表是会计信息的载体,它的分析包括多方面,以至于能够被各利益相关者所使用。最后根据分析结果帮助利益相关者做出决策。

  赵宇辉,李博(2018)在上市公司营运能力分析中指出企业通过营运能力分析,可以发现企业营运过程中存在的漏洞,从而针对相关漏洞提出解决办法。

  郑雪琴(2019)指出,在竞争激烈的市场经济中,企业需要找到防范风险的方法,以满足企业的经营目标,实现企业价值从生存到持续增长的最大化。企业通过财务分析,使决策者全面了解企业的经营状况,以便找到提升企业价值的措施。

  张尧(2019)以医药行业为研究背景,从利润质量角度分析企业财务报表。认为企业拥有高质量的利润水平,不仅能够提升企业的运营管理能力,还能够应对当前复杂的市场竞争环境。

  (三)研究内容及方法

  1.研究内容

  分析企业财务能力在企业能力系统中发挥着非常重要的作用。本文在对企业财务能力分析的基础上,理解财务能力的相关问题,从系统的角度给出合理的建议。文章将分为四部分,第一部分是课题研究背景及意义、国内外文献综述以及研究的内容与方法;第二部分是对案例公司的总体概述;第三部分是对案例公司各项财务指标分析;第四部分是对案例公司提出的相关建议。本中将采用多种专门的财务分析方法,对企业过去和现在有关的经营活动、筹资活动、投资活动的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力状况进行分析与评价。通过企业财务分析,揭示企业经营中存在的问题,从企业业务的角度找出数据异常的原因,并提出进一步的建议,为企业决策提供支持。

  2.研究方法

  本文主要通过文献综述法、案例分析法进行研究分析,并结合案例公司的财务数据通过比较分析法、比率分析法揭示企业财务活动中数量关系存在的差异,由企业财务报表中的相关信息,对财务指标的分子和分母进行比值对照,从中发现问题。最终通过财务能力分析把大量的经营业务及财务报表中的数据转化为推动企业解决业务问题与经营决策的工具。真实有效科学客观的数据分析帮助企业经营决策者及时发现问题,并作出解决问题的措施与部署。

  二、案例公司概述

  本部分内容分案例公司简介,案例公司业务范围简单概述。从公司的起源、发展历程以及所获荣誉角度做相关介绍。

  (一)案例公司简介

  1.起源

  KH是以黑龙江KH集团股份有限公司为核心的医药企业,共有十二家药品生产企业、四家医药公司、四个药物研究院、两个药材种植基地。是1988年4月由原国有濒临破产的五常制药厂改制而成黑龙江KH股份有限公司为核心的企业。经过多年的发展,已经成为全国知名的医药品牌,同时受到人民的广泛认可。

  2.发展历程

  公司成立于2005年9月7日的黑龙江KH公司。2009年9月1日,KH公司整体变更为KH股份制企业。2014年12月公司上市。

  3.所获荣誉

  KH是一家全国中成药行业著名药业集团。下辖14家企业,经过多年发展,在群众心中享有较高的知名度。企业先后荣获“全国民营企业政治思想工作先进单位”、“全国就业与服务保障先进民营企业”等荣誉称号。企业自改制成立以来,创造了连续四年保持300%的发展速度的“葵花现象”,并呈现平稳、健康、高速的发展趋势。企业是“中国医药行业百强企业”、“中国医药行业成长50强企业”。公司还将秉承“产业报国,贡献社会,受益员工”的企业价值观和“诚实做人,诚实做事,诚信永恒”的经营理念,创造一个规模百亿的医药王国。

  (二)案例公司业务范围

  KH公司主要从事各类中成药、化学药品的研发、生产和销售。同时是集制药、营销、科研为一体的大型民营医药企业集团。企业注重实践,针对药物的剂型展开研究和创新,愈加适合人们追求高效快捷的药品诉求。目前,共拥有散剂、喷雾剂、丸剂、胶囊剂、合剂等15个剂型。以小儿肺热咳喘口服液和小儿化痰止咳颗粒为代表的儿童用药系列以及抗生素用药系列产品形成了724个准字号药品的新格局。企业在经营范围上形成投资及投资管理、企业策划、医药技术开发等模式。经过十多年的品牌建设,葵花品牌得到了消费者和行业客户的广泛认可。

  三、财务能力分析概述

  财务能力分析是企业为维持经营活动的正常运行,施加于财务资源的作用力,是企业财务资源和所积累的财务数据的一种有机组合体。企业的投资者、债权人、经营者等可以通过财务能力分析数据了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来、做出符合企业当前的正确经营决策。

  (一)案例公司偿债能力分析

  企业偿债能力是指企业资产清偿企业债务的能力,不管企业运营的效果是否良好,或许依旧存在着没有及时还债的风险。分析企业的偿债能力是企业能否健康发展的关键,其中需要一些指标来衡量企业的偿债水平。

  1.短期偿债能力分析

  (1)流动比率

  流动资产比上流动负债,又叫做营运资金比率。其比值保持2:1前后是非常恰当的。扩大了指标的可比范围。

  表3-1 KH公司流动比率计算分析表单位:万元,%

  项目2016年2017年2018年

  流动资产250249 262460 305166

  流动负债107072 95153 121411

  流动比率2.34 2.76 2.51

  数据来源:巨潮资讯

  KH近三年的流动比率都超过2,并且在数字2之间徘徊并未超过3。通过近三年流动比率可以看出,KH集团的短期偿债能力可能较强。

  流动比率是个相对的数据,能在不同企业之间比较短期偿债水平,但实际当中要考虑到不同行业的平均标准。为了更可靠的运用这一静态指标,要通过对连续若干期的比值变化态势来评估企业偿债能力,单纯的凭借某一时点的比值是不完善的。

  (2)速动比率

  速动资产(即流动资产-存货)比流动负债等于速动比率。它作为衡量公司资产的流动性的指标之一,反映了企业现金或可立刻变现资产对流动负债的偿还能力。正常情况下公司速动比率为1。

  表3-2 KH公司速动比率计算分析表单位:万元,%

  项目2016年2017年2018年

  速动资产185401 182755 223751

  流动负债107072 95153 121411

  速动比率1.73 1.92 1.84

  数据来源:巨潮资讯

  从表3-2数据可以看到,企业在2016年至2018年速动比率都大于1小于2。与此同时,呈现增长趋势。这表明KH集团在存货无法变现的情况下,有很强的偿债能力。

  不过速动比率要保持适度水平,如果比率偏高,反映企业持有较高的速动资产却没有进行有效的投资,就丧失了获取利润的机会。而偏低也会有财务问题。它也只能表明企业在期末的比率关系,不能作为整个期间的衡量标准,大多不独自使用。

  (3)现金比率

  现金比率等于现金比流动负债。该比率是所有指标中最为安全稳健,最为保守的指标,可以说它展示了在企业最坏情况下偿还债务的效力。

  表3-3 KH公司现金比率计算分析表单位:万元,%

  项目2016年2017年2018年

  现金类资产90558 93209 122891

  流动负债107072 95153 121411

  现金比率0.85 0.98 1.01

  数据来源:巨潮资讯

  观察表3-3可以看出企业的现金比率逐年升高。相对于上面两个比率而言,现金比率其实更能反映企业的短期偿付能力。现金比率逐年升高,反映了KH集团的短期偿债能力越强,企业货币资金充足。

  2.长期偿债能力分析

  从长期即一年以上来看,展示企业的全部资产来抵偿债务及利息的水平。长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志,更是企业债权人、经营者与投资者都十分关注的重要问题。

  (1)资产负债率

  负债之和比上资产之和乘以100%,叫做资产负债率,可以来权衡企业对债务资金的使用状况。

  表3-4 KH公司资产负债率计算分析表单位:万元,%

  项目2016年2017年2018年

  资产总额422364 447017 505912

  负债总额141921 130858 162223

  资产负债率33.60 29.27 32.07

  数据来源:巨潮资讯

  从表中数据的计算结果来看,2016-2018年度企业的资产负债率都低于40%,三年来的负债比率不是很高,而这一数值在0.4至0.6是恰当的,在40%以下显得过于保守,在60%以上较为危险,如果超过100%,那么就是达到了不能还债的处境。从长期偿债能力来看,企业有较好的长期偿债能力。但在负债的同时,经营方面却没有突破性的进展。

  (2)产权比率

  产权比率是负债总额与所有者权益总额之比乘以100%。该比率是权衡债务保障情况的重要标准。它较为直接客观地反映了企业股东权益和债权人权益的关系。

  表3-5 KH公司产权比率计算分析表单位:万元,%

  项目2016年2017年2018年

  负债总额141921 130858 162223

  所有者权益总额280443 316159 343689

  产权比率50.61 41.39 47.20

  数据来源:巨潮资讯

  企业的产权比率的变化趋势也同资产负债率是先下降再上升的,不过都低于100%。不可质疑的是与企业从2016年到2017年企业的短期借款的减少有关。就该指标而言说明企业有一定的偿债水平,且偿债水平相对较强。

  (二)案例公司营运能力分析

  企业想要更好地生存下去离不开营运能力,它是企业营运效果的表现,用以判断公司运营效率的高低。营运能力实质上是充分利用有限可控资源,获取更多的收益。

  1.流动资产周转情况分析

  (1)应收账款周转率

  应收账款周转率展示着企业应收账款的周转、变现效率和运营水平。

  表3-6 KH公司应收账款周转率计算分析表单位:万元,%

  项目2016年2017年2018年

  销售收入336358 385512 447176

  应收账款平均余额34309 33930 29010

  应收账款周转率(次)9.80 11.36 15.41

  应收账款周转期(天)36.73 31.69 23.36

  数据来源:巨潮资讯

  从2016年到2018年,企业应收账款周转率一直在提高,而且增幅大。这反映了KH集团现金的回收速度加快,企业的管理能力逐渐增强,资金被占用的时间缩短。但是,企业应收账款的周转次数这三年来整体处于一般水平,在运营管理方面有待加强。

  (2)存货周转率

  这是反映存货周转速度的指标。这一综合性指标在一定程度上能够衡量企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节的管理情况。一般情况下,企业存货周转率得到提高可以认为企业的变现能力得到改善。

  表3-7 KH公司存货周转率计算分析表单位:万元,次,天

  项目2016年2017年2018年

  营业成本140124 155715 183084

  存货平均余额59252.5 72276.5 80560

  存货周转率(次)2.36 2.15 2.27

  存货周转期(天)152.54 167.44 158.59

  数据来源:巨潮资讯

  企业存货周转率这三年整体并不高,反映了KH集团存货有积压,销售不畅的状况。因此,应加强存货与销售的管理,改善现状。

  (3)流动资产周转率

  流动资产周转率是反映企业在一定时期内流动资产使用效率的指标,展示了企业资金的周转情况以及有没有足够的使用。

  表3-8 KH公司流动资产周转率计算分析表单位:万元,次,天

  项目2016年2017年2018年

  销售收入336358 385512 447176

  流动资产平均余额228305.5 256354.5 283813.5

  流动资产周转率(次)1.47 1.50 1.58

  流动资产周转期(天)244.90 240 227.85

  数据来源:巨潮资讯

  企业的流动资产周转率逐年上升且上升幅度不断拉大,流动资产周转天数变少,反映了KH集团流动资产的利用效果越来越好,需要企业继续保持。

  2.总资产周转情况分析

  (1)总资产周转率

  总资产周转率是衡量企业销售水平与资产规模占比情况的指标,能够影响到企业的盈利能力。

  表3-9 KH公司总资产周转率计算分析表单位:万元,次,天

  项目2016年2017年2018年

  销售收入336358 385512 447176

  总资产平均余额399413.5 434690.5 476465

  总资产周转率(次)0.84 0.89 0.94

  总资产周转期(天)428.57 404.49 382.98

  数据来源:巨潮资讯

  2016年-2018年企业的总资产周转率在不断升高,周转天数在不断减小。但是整体的总资产周转率相对偏低,表明了企业近几年在经营活动上的效率不高,营运能力不太强。需要其运用针对性的营销方针、创新型产品来创造效益。

  (三)案例公司盈利能力分析

  盈利能力分析是通过对企业销售净利率、资产报酬率、销售毛利率、股东权益报酬率等指标的分析,来评估公司赚取利润的能力,是衡量财务状况和经营风险的重要信息依据。

  表3-10 KH公司盈利能力相关指标分析单位:%

  项目2016年2017年2018年2019年

  销售净利率10.09 12.19 13.59 13.32

  资产报酬率21.35 25.03 26.48 8.66

  销售毛利率58.34 59.61 59.06 57.21

  数据来源:网易财经注:数据截至2019年三季度末

  表3-10反映了KH集团近几年的销售净利率、资产报酬率及销售毛利率的大小及变化趋势。

  销售净利率是企业在扩大销售过程中盈利能力强弱的外在表现,KH集团四年里销售净利率总体呈现上升趋势,说明该企业盈利能力在增强。资产报酬率是反映企业总体资产利用效果的指标,从数据中发现KH公司整体资产利用效果较好。另外,销售毛利率是毛利与销售收入净额的百分比,毛利率越大,经营成本占经营收入的比例越小,企业获取利润的能力越强。从表中可以看出,KH公司销售毛利率处于较好的水平。

  从以上分析可以得出,近几年里KH公司的盈利能力比较稳定,在行业中处于较为领先水平。

  (四)案例公司发展能力分析

  企业发展能力是指企业在未来的生产经营活动中的发展潜能以及发展趋势。一个企业能否健康发展由多种因素共同作用,包括外部经营环境,企业内在素质以及资源条件。

  表3-11 KH公司发展能力相关指标分析单位:%

  项目2016年2017年2018年2019年

  销售增长率10.83 14.61 16.00 32.01

  资产增长率12.19 5.84 13.18-4.1

  利润增长率5.30 33.72 27.57 25.41

  数据来源:网易财经注:数据截至2019年三季度末

  观察表中数据不难发现,KH公司2016年至2019年销售增长率均大于零,表示企业持续三年营业收入不断增加,企业营业收入的成长性越来越好,发展能力突显较好水平。然而,在企业的资产增长情况方面,2017年资产增长率较为缓慢。这主要与企业的存货积压有关。因此,KH公司在2018年间积极调整营销策略,使得在2018年末实现了13.18%的资产增长。公司伴随销售收入的增加以及夯实小葵花儿童药领军优势,近几年年利润的增长呈现较高水平,发展前景一片良好。

  四、案例公司发展建议

  本文以KH公司为例,综合运用财务分析的方法对企业的财务能力做了评价分析。从总体上看,企业资产的分配和使用还是比较合理的,展现出了医药行业健康发展的趋势。KH公司努力推进“精品药”工程和“小葵花”儿童药战略,提升了产品的质量和进一步巩固了公司在医药行业的地位和优势。但这还是远不够的,企业还应改进生产工艺,建立以价格为基础的产品定位。采用针对性的经营策略、创新型的产业模式来实现目标利润。在当前挑战与机遇并存的新形势下如何成功地实施品牌战略,显得更具有重要而紧迫的现实意义。以下有三点建议:

  (一)建立以价格为基础的产品定位

  价格是厂商与消费者之间分割利益的最显而易见的指标,也是诸多竞争对手在市场竞争中采用的方式,在数据分析中,KH公司2016年至2018年营业收入分别为33.64亿元、38.55亿元、44.72亿元,净利润分别为3.39亿元、4.70亿元、6.08亿元。那么,为什么利润增速大幅低于营业收入增速呢?其中一方面是由于KH公司在广告宣传上投入巨资。所以,要转变重广告、轻研发的传统思路,虽然这会让企业短期内获得收益,但却不利于其长期竞争力的培养,所以要降低成本,重在研发,以“质高,价不高”的定位,抢占市场份额,提高产品利润,以价格作为推广产品的媒介赢得消费者们的认可。

  (二)提升企业的核心价值优势

  现代市场经济是品牌竞争的时代,一个企业要是没有一个打的响的品牌,在日益激烈的市场竞争中,只能处于被动地位。KH公司要有明确一致的品牌积累方向,进行科学全面的品牌规划,通过经销渠道、广告宣传、公共及媒体宣传等营销手段来传达企业的核心价值,尤其要传达中成药在世界药品中的重要影响及地位,以差异化建立品牌的竞争优势,提升产品品质,保持品牌的现代化。企业不但要关注医药行业的政策信息,据此展开对企业相关制度的整合,抓稳行业的发展势头,还要不断提高创新能力水平、企业核心竞争力来提升品牌价值保证企业的健康发展,实现更多利润。

  (三)加强品牌的管理与维护

  KH公司虽然实施品牌发展战略的时间不长,但其品牌已经在广大消费者中拥有一定的知名度,随着KH药业规模的扩大以及医药市场环境的不断变化,只有对企业的品牌建设进行重新规划,才能赋予品牌新的生命力,KH公司应着手建立多层次的品牌管理体制,重视不同管理层次参与品牌的管理,彼此进行分工协作,并承担不同的职责和任务。要建全品牌的管理办法及规定,确保每一个品牌行为不偏离公司的既定路线,积极开展品牌调研,严格执行品牌监控,保证品牌的传播与其核心价值一致,同时要善于使用法律、行政、经济等措施对品牌实施保护,确保企业品牌不受侵犯。以此成为中国制药企业的佼佼者,以全新的品牌带领产品参与新一轮的市场竞争。